有媒體報道，滴滴出行內部流傳出來的財務數據顯示，該公司2018年持續巨額虧損，全年虧損高達109億元。2018年全年，滴滴在司機補貼方面投入共計113億元。但滴滴方面并未作出回應。公開資料顯示，成立于2012年的滴滴出行6年來累計虧損額約為390億元，僅在2018年上半年整體凈虧損40.4億元。

一石激起千層浪，很多人對滴滴巨幅虧損表示不理解，這么大這么有影響力的公司還虧損，還不掙錢？實際上，不僅是滴滴出行，國內其它互聯網公司、新經濟獨角獸如拼多多、美團、瑞幸咖啡等也大多虧損，很多公司虧損數額還遠大于滴滴。對于互聯網公司的虧損，要客觀辯證來看，不能一概否定，很大程度上這是互聯網新經濟公司的新模式決定的，虧損也不一定意味著公司不行。但互聯網新經濟公司也應在經營過程中盡早實現盈利，單純燒錢也蘊含著風險。

1、滴滴出行6年來累計虧損額約為390億

根據數據顯示，滴滴在2018年處于持續虧損的局面。一整年的虧損金額高達109億元，2018年光是在司機補貼上的金額就達到113億元。其實早在2018年9月份滴滴的郵件中就已經顯示，2018年上半年滴滴的虧損達到40.4億元，也就是說下半年滴滴虧損金額已經達到了68.6億元之高。但是2017年滴滴虧損的金額只有25億元，這也就是說虧損不僅沒有縮小，反而加大了。

“6年來我們還沒有實現過盈利”，這是滴滴出行創始人兼CEO程維在2018年9月上旬所發布的全員信中透露的信息，并表示公司已將抽成的絕大部分返還給了司機和乘客，整體對應的成交金額毛利率只有1.6%。在補貼戰偃旗息鼓后，滴滴給司機的補貼卻并未停止，也許正是這種高額的補貼，讓滴滴一直未盈利。

“鄭州空姐案”、“樂清案”等多起順風車事故先后發生，滴滴出行被推上了風口浪尖，IPO被曝暫緩，轉而開啟一系列整改之路。剛剛過去的春運期間，滴滴順風車仍處于整改期。不僅如此，今年1月底，滴滴出行被曝將裁員25%，涉及產品技術、網約車團隊等。

2、美團點評三年虧損140億，去年三季度凈虧損24.64億

去年11月，美團點評公布了2018年第三季度財報，這家擁有外賣、點評、共享單車、網約車等多項業務的巨頭，也是持續虧損。截止2018年9月30日，美團當季收入190.76億元，同比大增97.2％近乎翻番，毛利潤增長33.2％來到45.71億元，但是毛利率從35.5％大跌至24.0％，凈虧損更是從9.55億元增至24.64億元，同比擴大了1.6倍。

去年9月，美團點評發布首份上市后的中期報告。根據財報，美團18年上半年總收入約為263.5億元人民幣，同比增長91.2％；經調整虧損凈額約為42億元，虧損進一步擴大。

根據去年美團IPO時的招股書，美團近三年雖一直處于巨大虧損之下，但是從趨勢來看，美團的虧損在逐漸收窄。隨著業務的多元化發展和研發經費的投入，美團的營業收入一直保持著高速增長態勢，2015年~2017年，美團營業收入分別為40億元、130億元和339億元，同比增長223.2%和161.2%。在巨資收購虧損的摩拜后，美團不得不主動進行戰線收縮。招股書顯示，僅在2018年4月當月，摩拜收入1.47億元，虧損4.8億元。

面對虧損，滴滴出行與美團點評都在謀求變革，這兩家團隊都對抽成的比例做出了一定的改變。美團將利潤提成提升到了22%，而滴滴則將利潤提成提升到了30%。餐飲一直作為美團的主營業務，美團在餐飲外賣這一行業實現收入達到112億元。不過外賣的毛利率并不高，大部分的利潤都給了外賣員，這也造成了美團會提高傭金的一個重要原因。

3、彭博估計拼多多在2018年經營中虧損了12.5億美元

據彭博估計，拼多多在2018年經營中虧損了12.5億美元。12.5億美元，按照目前匯率大概相當于85億人民幣。拼多多也因此預計籌資11億美元，如果能夠得到承銷商行認購的選擇權，那么這個籌資額將會達到12.5億美元。這樣來看，拼多多這次的再融資活動所投入的金額和它在本年運行過程中虧損的費用大致相當。

最近，拼多多重新制定好了一份再融資計劃，這個王牌計劃預計在全國市場獲利能夠超過15億美元。這次計劃的融資總額基本與半年前拼多多首次公開發行時的融資額持平。因此在這個有利時機下，拼多多也為未來和其他電子商業的博弈做好了充分的準備。

其實在2018年，拼多多并沒有實現盈利，雖然成功上市但是卻面臨著近百億的虧損，但是拼多多依然是十分的硬氣。據2018年拼多多招股書披露，拼多多截至當年3月31日的12個月中的年活躍用戶達到2.95億，而僅2017年單季用戶增長就高達5000萬左右。不過用戶多，虧損卻是更多，2016年和2017年拼多多分別錄得凈虧損2.92億元和5.251億元人民幣；2018年前九個月錄得凈虧損77.93億元人民幣（約合11.347億美元），而2017年前九個月錄得凈虧損5.387億元。

4、瑞幸咖啡2018 年前 9 個月凈虧損 8.57 億元

去年12 月 12 日，瑞幸咖啡宣布完成 B 輪融資，此后媒體披露了瑞幸咖啡 2018 年前 9 個月累計銷售收入 3.75 億元，凈虧損 8.57 億元的消息。自此，關于行業補貼、商業模式的討論再度引發熱議，2018 年 12 月 27 日還一度登上熱搜榜。

2019 年 1 月 3 日瑞幸咖啡在 2019 年戰略溝通會上作出回應，瑞幸咖啡聯合創始人、CMO 楊飛稱，" 用適度的補貼獲取這一年的市場規模和速度是非常值得的。可以肯定的是，我們會持續補貼，3 到 5 年內長期堅持。" 對于盈利時間表，他表示 " 現在不考慮這個問題，3-5 年之后再說吧 "。

星巴克用 20 年才在中國布滿 3600 多家門店，Costa 在中國打拼 13 年擁有 420 家店，而瑞幸只用一年時間就在中國 22 個城市開了 2073 家門店，并且全部是自營的。這只是開始，在 2019 年的戰略溝通會上，瑞幸咖啡給自己定了小目標，再開 2500 家店，到 2019 年年底門店數量要超 4500 家。

5、辯證看待互聯網新經濟公司的虧損，互聯網行業注重的是數據和用戶

其實，國外互聯網公司很多也是持續虧損。去年優步計劃進行首次公開募股。盡管在過去兩年中持續虧損了，但優步的估值在480到700億美元之間。推特(Twitter)在首次公開募股前宣布虧損7900萬美元，但它在2013年IPO時的估值達到了240億美元。

互聯網企業往往與燒錢聯系在一起。一路燒錢，高歌猛進，燒錢虧損沖上天，我與太陽肩并肩。一邊是許多互聯網企業不斷燒錢，甚至虧損，一邊是這些企業還是能融到錢，甚至是投資人爭先恐后地往里砸錢。

傳統行業注重的是成本和收益，而互聯網行業注重的是數據和用戶。而為了獲得數據和用戶，前期只能靠補貼和各種鋪天蓋地的廣告，這些就是互聯網行業里面的獲客成本和運營成本。馬云在創立阿里巴巴之初，曾豪言說公司前三年不盈利。優步曾說過：認為優步不賺錢是因為錯在把我們當租車公司了，優步的邊界究竟在哪里，我們自己都看不到。而拓展邊界就是燒錢，就是虧損。

互聯網公司發明了一種新的商業模式，只要能夠獲取用戶，就算不能盈利，還是可以拉到風投，日后上市還是可以獲得一個很高的市值。在2016年出版的《會計的終結》(the End of Accounting)一書中，紐約大學教授巴魯克?列夫(Baruch Lev)稱，在過去的100多年里，金融報告在資本市場決策中變得不那么有用了。最近的研究讓我們提出了更大膽的主張：會計利潤實際上與互聯網公司無關。我們當前的財務會計模式無法捕捉互聯網公司的主要價值創造者：增加無形投資的規模收益。

但互聯網公司持續虧損也蘊含風險，公司的現金流同樣重要，如果處理不當也容易出現問題甚至倒閉。最近的ofo小黃車就是例子，國內互聯網行業繁榮背后也有危機。今年，上交所將推出科創板，允許未盈利企業上市，到時候肯定有不少虧損公司IPO。如何為這些虧損公司估值，如何看待這些未盈利企業的未來，對A股投資者成熟度將是考驗。

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