11月19日，電商巨頭京東發布2018年第三季度財報。

財報顯示，京東第三季度商品交易總額（GMV）為3948億元，與去年第三季度相比增長30%，與今年第二季度相比下跌10%。

圖片來源：老虎證券

此外，京東第三季度凈營收1048億元人民幣，與去年第三季度相比增長25.1%，比市場預期的1056.9億元要稍稍低一些。不過，這個季度京東的凈利潤為30億元人民幣，創單季新高。

圖片來源：老虎證券

那么京東的利潤從何而來？

盈利背后

1、30億利潤來自投資收益

9月21日，京東投資的英國奢侈品電商Farfetch登陸紐交所，股價上漲掙了34.3億。因此，與其說是盈利，更像是一個用來“美化”收益的數字。

2、自營業務毛利率提高

第三季度，京東引入了歐舒丹、浩仕九九和赫妍等美妝品牌，菲拉格慕和Furla等時尚品牌，還有John Galliano、Buccellati、上下等奢侈品品牌入駐了京東旗下奢侈品平臺TOPLIFE。還有自有品牌京造，以及京東拼購，從工廠直供也能提升毛利率。

因此本季度的自營業務總收入為938.9億元，比去年第三季度增長了22.8%。

3、第三方服務占比增高

除了自營業務，京東還加大了服務性業務的投入，本季度凈服務收入為109億元人民幣，與去年第三季度相比增長49.4%，值得開心的是，這是京東首次服務性業務占比超過一成，達到10.4%。

（1）無界零售

第三季度，京東技術研發投入了34.5億元，與去年第三季度相比高速增長96%。

且京東將業務拓展至更多版塊，引入越來越多品牌商和零售商入駐。開放平臺正成為京東的增長新引擎，多個無界零售的案例加速落地。比如：沃爾瑪云倉以及京東7FRESH生鮮超市與16家知名地產商的戰略合作。

無界零售就不多說了，主要還是來說說它的物流吧。

（2）物流發力

截至今年9月30日，京東在全國運營超過550個大型倉庫，總面積約為1190萬平方米；

今年10月，京東物流開啟個人快遞業務，先覆蓋北上廣三城，明年起逐步將攬收范圍擴大，計劃2019年覆蓋全國30-50個核心城市；

在雙11期間，京東物流的第一架全貨機完成首航；

且京東已正式將旗下“京東全球購”升級為“海囤全球”，最快可實現1.5小時達，一二線城市當日達或次日達。

雖然京東在技術轉型及物流發力促進了總收入的增長，但還沒法松口氣，畢竟京東所要面對的還有很多。

隱憂仍存

1、營收增速放緩，恐跌破20%

本季度京東的凈營收較去年第三季度增速已低于30%，而京東還放話第四季度要實現凈收入人民幣1300億-1350億元，按這個數與去年第四季度來比，增長只有18%-23%，那么很有可能的是，京東下個季度的凈營收增速會跌破20%，這里不由得替京東捏了一把汗。

2、活躍用戶下降

對于電商平臺而言，月活人數還是很重要的。可能是受宏觀經濟大環境和性侵案件等多方面綜合影響，京東本季度丟了860萬用戶，說到這，心疼地抱抱京東。上個圖給大家感受一下：

數據來源：各公司財報

3、投資者減持，股價創新低

雖然京東高管稱劉強東性侵案件對京東運營沒有造成影響，但劉強東在財報電話會議上首次發聲卻避而不談性侵事件，使得其股價開盤跌約2.6%，最終收報21.10美元，創新低。截至19日收盤，京東股價累跌逾32%，今年以來累跌約51%。

且支持京東多年的高瓴資本，也在一個季度內減持京東6億美元，減持占比高達40%，已淡出大股東行列，國內外資本都不看好京東。

此時此刻，還是希望京東能堅強一點，面對現實，重新振作起來，畢竟還有兩大對手等著它過招較量。

競爭危機

1、阿里巴巴

根據阿里巴巴發布的截止2018年9月30日的財報顯示，收入人民幣851.5億元，較去年第三季度相比增速54%，其中核心電商業務724.8億，較去年第三季度相比增長56%。

自2016年一季度開始，阿里巴巴就一直超過京東保持著50%以上的勢頭。而相比阿里巴巴的多層次業務布局，京東還只是一個純電商公司。這也可能是京東思考轉型技術的理由之一吧，畢竟僅僅在電商方面，是很難有突破性增長的。

2、拼多多

根據拼多多截至2018年9月30日財報顯示，第三季度總營收為人民幣33.72億元，GMV交易額為3448億元人民幣，不過這個季度還是虧了10.983億元人民幣。雖然虧損在預料之中，但截至9月，拼多多與手機淘寶、京東的重合用戶數分別為：9580萬、6351萬。

財報還顯示，拼多多平臺活躍用戶數為3.855億，較上季新增4200萬，而京東是3.05億。也就是說，拼多多過往12個月至少有一次購物行為的用戶數量已經超過了京東。

此外，截至11月21日收盤，京東市值僅比拼多多高出32億美元，而技術與物流仍需長期投入，開放平臺也受天貓牽制，可見京東的突圍之路并不好走。

總結

整體上，京東面臨著活躍用戶下降的困境，對此，京東的應對之策應該是繼續聚焦中產，引入高端品牌，這樣一來，不僅能通過高客單保持GMV增速，也能提高毛利率。

而說到毛利率，很大程度還是取決于京東能否從供應商那邊獲得更優惠的條件，畢竟對京東而言，改變自營業務盈利難的核心辦法最好還是從產品組合著手引入高毛利產品。但京東決定脫離主業走技術轉型道路，還是很冒險的，因為這很可能會失敗。

那么京東的創新速度能超過拼多多的追趕速度嗎？

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來源：派代網。 文章只代表作者觀點，不代表贊立場。