圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

腐乳是我國(guó)流傳數(shù)千年的傳統(tǒng)民間美味佳肴，口感好、營(yíng)養(yǎng)高，被外國(guó)人稱(chēng)為“東方奶酪”。在眾多腐乳品牌中，王致和是其中的杰出代表：

2008年，“王致和腐乳釀造技藝”還被列入國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護(hù)名錄，成為“國(guó)寶”。

公開(kāi)資料顯示，王致和腐乳在北京市場(chǎng)覆蓋率達(dá)95%以上，不僅行銷(xiāo)全國(guó)，而且還遠(yuǎn)銷(xiāo)30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

產(chǎn)品賣(mài)得那么好，但在資本運(yùn)作上，上市未果似乎一直是其經(jīng)營(yíng)主體北京二商食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)二商食品）的一塊心病。

近日，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中國(guó)信達(dá)）、信達(dá)資本（天津）股權(quán)投資合伙企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)信達(dá)天津）相繼在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的二商食品全部股份。

圖片來(lái)源：上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所

記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2010年成立以來(lái)，上市便是二商食品的重要目標(biāo)。而作為其發(fā)起股東之一，中國(guó)信達(dá)曾被認(rèn)為是二商食品登陸資本市場(chǎng)的重要推手。

實(shí)際上，公司近來(lái)低迷的業(yè)績(jī)似乎成為中國(guó)信達(dá)方面退出的原因之一。2015~2017年，二商食品開(kāi)始陷入連年虧損的境地，2017年虧損超過(guò)1500萬(wàn)元，老字號(hào)食品的年輕化轉(zhuǎn)型也成為其進(jìn)一步發(fā)展的難點(diǎn)與痛點(diǎn)。

12月10日下午，記者針對(duì)本次信達(dá)系公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓原因和其上市計(jì)劃對(duì)二商食品進(jìn)行電話(huà)采訪(fǎng)，對(duì)方表示并不能就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行回應(yīng)。

上市壯志難酬又迎二股東退出

作為老字號(hào)“專(zhuān)業(yè)戶(hù)”，北京二商集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)二商集團(tuán)）麾下共擁有王致和、六必居、月盛齋、京華等17個(gè)中華老字號(hào)品牌。其中，王致和腐乳是該集團(tuán)最知名的品牌產(chǎn)品，其釀造技藝還入選了國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)名錄。

伴隨著這些老字號(hào)品牌的加持，二商集團(tuán)在資本市場(chǎng)的野心也逐漸顯現(xiàn)。記者梳理發(fā)現(xiàn)，早在十年前開(kāi)始，二商集團(tuán)便在為上市開(kāi)展一系列資本動(dòng)作：

2007年4月，二商集團(tuán)將王致和、宮頤府業(yè)務(wù)及優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)獨(dú)立出來(lái)，形成北京二商食品有限公司，即二商食品的前身。

2009年，二商集團(tuán)通過(guò)債務(wù)重組的方式將旗下14家企業(yè)的各項(xiàng)債務(wù)共計(jì)2.84億元一并打包給中國(guó)信達(dá)，與中國(guó)信達(dá)和北京市國(guó)通資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司對(duì)二商食品共同持股。

2010年，二商食品改制為股份公司。

在一系列高調(diào)的資本動(dòng)作背后，時(shí)任二商食品董事長(zhǎng)孫杰曾對(duì)媒體表示，力爭(zhēng)2012年前讓二商食品在主板市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)成功上市。

2011年，二商食品以增資擴(kuò)股方式引入了中國(guó)食品工業(yè)（集團(tuán)）公司、北京國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)管理中心、信達(dá)天津和北京新希望產(chǎn)業(yè)投資中心四家機(jī)構(gòu)作為戰(zhàn)略投資者。據(jù)《北京商報(bào)》2012年11月報(bào)道，二商食品表示在當(dāng)時(shí)已基本完成了內(nèi)部資產(chǎn)整合重組工作，2013年3月初，其將向證監(jiān)會(huì)正式上報(bào)IPO申請(qǐng)材料。

不巧的是，從2012年11月開(kāi)始，國(guó)內(nèi)IPO開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)一年的暫停期。2013年11月，證監(jiān)會(huì)宣布重啟IPO。但此時(shí)的二商食品似乎已經(jīng)失去了上市的最好時(shí)機(jī)。而經(jīng)歷幾番股權(quán)變動(dòng)，二商食品也與上市計(jì)劃漸行漸遠(yuǎn)。

記者梳理企業(yè)信用信息資料了解到，2016年至2017年間，上海金磚一期股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳市盈信國(guó)富資產(chǎn)管理有限公司相繼成為二商食品股東。同期，北京新希望產(chǎn)業(yè)投資中心退出了二商食品的股東名錄。

繼11月27日公司第二大股東中國(guó)信達(dá)掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的二商食品17.6675%的全部股份后，12月7日，信達(dá)天津掛牌轉(zhuǎn)讓其持有的二商食品的全部4.1985%股份。

記者了解到，作為二商食品的發(fā)起股東之一，在資本運(yùn)作上富有優(yōu)勢(shì)的中國(guó)信達(dá)曾被認(rèn)為是其上市路上的重要推手。孫杰此前接受采訪(fǎng)時(shí)曾透露，中國(guó)信達(dá)積累的豐厚的資本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)正是二商食品所需要的。

但眼下，隨著中國(guó)信達(dá)方面相繼掛牌做出股權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)淌称返纳鲜杏?jì)劃也變得遙遙無(wú)望。

從年賺6000萬(wàn)到年虧千萬(wàn)

在二商食品遲遲沒(méi)有完成上市計(jì)劃的背后，公司近來(lái)低迷的業(yè)績(jī)似乎是最大的坎坷。

二商集團(tuán)發(fā)行債券披露的信息顯示，2013~2014年，二商食品業(yè)績(jī)的走勢(shì)較為穩(wěn)定。期間，公司每年?duì)I收規(guī)模均達(dá)到10億元以上，凈利潤(rùn)維持在6000萬(wàn)至6100萬(wàn)元。但這樣的趨勢(shì)并沒(méi)有繼續(xù)保持，2015~2017年，公司開(kāi)始陷入連年虧損的境地。

2015年，二商食品虧損額度高達(dá)8621萬(wàn)元；2016年、2017年公司分別虧損2235萬(wàn)元、1524萬(wàn)元；截至2018年10月31日，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2434萬(wàn)元。這樣的業(yè)績(jī)波動(dòng)走勢(shì)顯然讓二商食品與上市計(jì)劃漸行漸遠(yuǎn)。

圖片來(lái)源：上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所

記者了解到，擁有老字號(hào)品牌雖然是企業(yè)得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)，但就目前狀況來(lái)看，這類(lèi)公司的發(fā)展?fàn)顩r卻不甚樂(lè)觀(guān)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在2017年3月曾報(bào)道，當(dāng)前全國(guó)由商務(wù)部認(rèn)定的中華老字號(hào)超過(guò)1100家，如果算上地方認(rèn)定的老字號(hào)，整體估計(jì)有上萬(wàn)家之多。但在此之中，真正完成上市的企業(yè)實(shí)際上不超過(guò)100家。

前海梧桐并購(gòu)?fù)顿Y基金侯海文此前對(duì)包括《每日經(jīng)濟(jì)新聞》在內(nèi)的多家媒體表示，當(dāng)前老字號(hào)目前大體上可歸結(jié)為3個(gè)梯隊(duì)：

一線(xiàn)品牌如同仁堂等，已經(jīng)上市。

第二梯隊(duì)則是尚未上市但知名度和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)都還不錯(cuò)的公司，例如稻香村等。

第三梯隊(duì)顯得相對(duì)困難，這一部分大概占到老字號(hào)的六七成。

實(shí)際上，不少老字號(hào)品牌的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手并不在老字號(hào)圈子內(nèi)，而是市場(chǎng)上其他的同行業(yè)品牌。其面對(duì)日新月異的消費(fèi)市場(chǎng)，亟需完成機(jī)制創(chuàng)新、品牌創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，老字號(hào)需要爭(zhēng)奪更多的市場(chǎng)，爭(zhēng)奪年輕的消費(fèi)群體。

品牌專(zhuān)家尹杰表示，當(dāng)前的一些老字號(hào)企業(yè)體制和觀(guān)念滯后，阻礙老字號(hào)的改革創(chuàng)新；產(chǎn)品和技術(shù)陳舊，制約著老字號(hào)的價(jià)值提升；資金短缺，抑制了老字號(hào)的發(fā)展活力；品牌傳播意識(shí)淡薄，無(wú)法發(fā)揮老字號(hào)品牌優(yōu)勢(shì)。

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